中信證券(16.6,-0.22,-1.31%)發布研究報告稱，政府工作報告提到“全面深化改革開放，大力提振市場信心，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來，突出做好穩增長、穩就業、穩物價工作”。在黑色產業領域，重點提到了綠色發展節能降碳、加大礦產開發、國企改革等核心三個方向，從行業格局、產業鏈分配、企業增效等多個維度均助力行業發展，特材與普鋼兩條主線有望齊頭并進，具有明顯的配置價值。
▍中信證券主要觀點如下：
綠色發展節能降碳，有望對鋼鐵產量形成長效約束，提升行業逆周期性：
政府工作報告原文提到“完善支持綠色發展的政策，發展循環經濟，推進資源節約集約利用，推動重點領域節能降碳，持續打好藍天、碧水、凈土保衛戰”。
鋼鐵行業作為能源消耗重要行業，二氧化碳排放量占到總排放量的15%，自2021年以來一直是降碳的核心主體。2021年以來，鋼鐵行業維持產量逐漸下滑的趨勢，有效地降低了二氧化碳排放。
結合2022年1月20日三部委聯合發布的《關于促進鋼鐵工業高質量發展的指導意見》要求，預計長期產量約束將是趨勢，有效地杜絕大幅產能過剩的可能性，降低行業周期性、提升企業盈利門檻，利好產業長期發展。
礦產資源加大開發，保障產業鏈利潤合理分配：
政府工作報告原文提到“加快建設現代化產業體系，圍繞制造業重點產業鏈，集中優質資源合力推進關鍵核心技術攻關。加強重要能源、礦產資源國內勘探開發和增儲上產”。
當前我國鐵礦石80%依賴海外進口，定價權相對不足，導致鐵礦石價格長期侵蝕下游行業利潤。2021年開始中鋼協陸續推出“基石計劃”建議，并上報國家發改委等4部委，旨在加強資源保障，進一步強調對于鐵礦石資源長期增產計劃，加大國內鐵礦石開采力度，進一步打壓海外鐵礦石的定價權。
結合政府工作報告相關內容，該行認為有望看到黑色產業利潤格局的新變化，即鐵礦利潤進一步長期化向鋼鐵以及下游制造業讓利，保障產業鏈利潤的合理分配。
國企改革激活企業活力，企業增效與資產提質共舉：
政府工作報告原文提到“深化國資國企改革，提高國企核心競爭力。堅持分類改革方向，處理好國企經濟責任和社會責任關系，完善中國特色國有企業現代公司治理”。
鋼鐵以及上游礦產行業存在央企及國企占比高的特征。近年來通過股權激勵、長效分紅等多種方式，部分企業深化改革有所成效，但是當前仍然存在多家行業內公司未改革到深水區、資產破凈的情況，與行業地位以及現代化治理之間存在較大差距。
改革如果進入深水區，對于企業內部增效和資產的質量提升有望實現提振效果。鋼鐵和礦產領域有望迎來較大變化，估值底部的資產具備更大的市值彈性。
風險因素：
相關政策執行力度不及預期，需求景氣度明顯下降，宏觀經濟超預期惡化。
